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來(lai)源：行業動態 閱(yue)讀：107194 發布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局數據(ju)顯(xian)示，11月份，制造業PMI為(wei)50.2%，比上(shang)月上(shang)升(sheng)0.9個百分點，在(zai)連續6個月低于臨界點后(hou)，再次回到擴張區間(jian)。供需兩端均有(you)改善，進(jin)出口(kou)有(you)所好轉，大中小(xiao)型企業景(jing)氣(qi)普遍回升(sheng)。受外部不確定(ding)性等因素影響，制造業下行壓力(li)依然(ran)存在(zai)。
2、11月(yue)財新中(zhong)國制(zhi)造(zao)(zao)業采(cai)購經理人指(zhi)數（PMI）錄得(de)51.8，較10月(yue)微(wei)升(sheng)0.1個百(bai)分點，連續五個月(yue)回升(sheng)，為2017年以來最高。這一(yi)走勢與國家統計局制(zhi)造(zao)(zao)業PMI一(yi)致(zhi)。11月(yue)中(zhong)國經濟繼續修(xiu)復，目前(qian)制(zhi)造(zao)(zao)業投資可能處(chu)于“磨底”階(jie)段(duan)，低庫存已經延續較長時間(jian)。
3、商務(wu)部稱今(jin)年以來，中國進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)的需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)保持平穩(wen)。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)1.29萬億元(yuan)，同比(bi)增長(chang)了2.5%。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)增長(chang)，主要是國內需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)拉動的結(jie)果。國內市場對進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)消費品(pin)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)旺(wang)盛，制(zhi)造業(ye)PMI重回(hui)擴張區間，原材料等商品(pin)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)需(xu)(xu)(xu)求(qiu)(qiu)回(hui)升，部分大宗商品(pin)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量(liang)增長(chang)，政(zheng)策效應(ying)逐(zhu)漸顯現。
國際方面，
1、北京時間(jian)12月12日凌晨，美聯(lian)儲(chu)宣布年內最后一次議息(xi)會議結果，一如(ru)市場預(yu)(yu)期，美聯(lian)儲(chu)將(jiang)聯(lian)邦(bang)基(ji)金利(li)率(lv)目(mu)標區間(jian)維持在1.5%至(zhi)1.75%不變，暫(zan)停了今(jin)年7月份以來“三月三降息(xi)”的節(jie)奏。利(li)率(lv)點陣圖顯(xian)示，聯(lian)邦(bang)公開市場委(wei)員會（FOMC）多數人預(yu)(yu)計將(jiang)維持當前(qian)利(li)率(lv)水平(ping)至(zhi)2020年底(di)，2020年利(li)率(lv)則(ze)可能再度上升。
2、美國11月非(fei)農(nong)數據遠超(chao)預(yu)期(qi)，非(fei)農(nong)就業(ye)人數激增26.6萬人，遠超(chao)道瓊(qiong)斯調(diao)查的經(jing)(jing)濟學家18.7萬人的預(yu)期(qi)；同時失業(ye)率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的最低失業(ye)率(lv)持平。數據顯示出美國經(jing)(jing)濟仍(reng)在(zai)溫和擴(kuo)張(zhang)，但就業(ye)市場表現出色(se)并(bing)不意味著美國經(jing)(jing)濟高枕無憂。
3、歐元(yuan)區(qu)12月制造(zao)業(ye)PMI初(chu)值為45.9，同樣低于預期的(de)47.3，前值46.9。歐元(yuan)區(qu)、德國和法國12月制造(zao)業(ye)PMI均不及預期，這(zhe)令更(geng)多市場人士擔(dan)憂2020年歐元(yuan)區(qu)經濟前景恐(kong)將黯淡，同日公布的(de)英國制造(zao)業(ye)和服務(wu)業(ye)PMI指數均不及預期。
二、行情回顧
本(ben)月(yue)(yue)銅(tong)價(jia)(jia)波動較(jiao)(jiao)大(da)(da)，滬銅(tong)主力運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)(yue)初受(shou)英國(guo)大(da)(da)選落定(ding)(ding)與(yu)中美貿易協定(ding)(ding)等(deng)(deng)(deng)利好影響，銅(tong)市信(xin)心大(da)(da)增推動價(jia)(jia)格快速上揚，周內漲幅曾超千元。另外一(yi)方(fang)面，中國(guo)12月(yue)(yue)制造業(ye)PMI重(zhong)歸榮枯線以上，歐元區(qu)12月(yue)(yue)制造業(ye)超預期(qi)回暖(nuan)則進(jin)一(yi)步(bu)推高(gao)市場信(xin)心，對銅(tong)價(jia)(jia)帶來一(yi)定(ding)(ding)支撐。但隨年末逐漸(jian)來臨，受(shou)貨(huo)商及(ji)期(qi)銅(tong)多頭動力減弱等(deng)(deng)(deng)影響，現貨(huo)市場交(jiao)投(tou)清淡，滬銅(tong)沖擊(ji)高(gao)位未果進(jin)一(yi)步(bu)影響市場信(xin)心衰弱，后期(qi)隨美國(guo)與(yu)伊朗等(deng)(deng)(deng)沖突，地緣政治對銅(tong)價(jia)(jia)形成較(jiao)(jiao)大(da)(da)壓力，滬銅(tong)在高(gao)位震蕩后逐步(bu)回落調整，價(jia)(jia)格重(zhong)心下移觸及(ji)支撐位。
市場方面(mian)，本(ben)月(yue)滬銅(tong)升(sheng)貼水(shui)(shui)呈先揚后(hou)抑情(qing)況，月(yue)升(sheng)水(shui)(shui)均值(zhi)20元(yuan)左右。月(yue)初受滬銅(tong)快(kuai)速拉升(sheng)影響(xiang)，下(xia)游廠家(jia)采(cai)購(gou)積極，電解銅(tong)市場一度(du)火爆提振好(hao)銅(tong)升(sheng)水(shui)(shui)，但(dan)本(ben)輪(lun)高升(sheng)水(shui)(shui)情(qing)況只(zhi)維持至月(yue)中，隨年末臨近貨(huo)(huo)商回收貨(huo)(huo)款與期銅(tong)漲勢受阻等影響(xiang)，貿易商出貨(huo)(huo)變現意愿增強，在當月(yue)銅(tong)換月(yue)后(hou)整體升(sheng)水(shui)(shui)快(kuai)速下(xia)滑轉(zhuan)(zhuan)化為貼水(shui)(shui)，但(dan)值(zhi)得注意的是元(yuan)旦節后(hou)市場交(jiao)投(tou)逐(zhu)步回暖，好(hao)銅(tong)轉(zhuan)(zhuan)化為升(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)期升(sheng)貼水(shui)(shui)再(zai)度(du)大幅下(xia)跌空(kong)間(jian)有限(xian)。
進口(kou)(kou)盈虧(kui)方(fang)面，本月電解銅進口(kou)(kou)盈利窗口(kou)(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉，整體進口(kou)(kou)利潤維持(chi)(chi)在(zai)-400元/噸左右(you)，主要(yao)原因或為倫銅受歐元區(qu)制(zhi)造業數據回暖強勁，但國內滬銅方(fang)面信心萎靡(mi)，外強內弱格局關閉進口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但進口(kou)(kou)貨源方(fang)面仍有流入，市場進口(kou)(kou)銅保持(chi)(chi)一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體(ti)呈現低位走高的走勢(shi)。滬(hu)銅(tong)主(zhu)(zhu)力主(zhu)(zhu)要運行(xing)區間在49000-49500元/噸附近，市場光(guang)亮銅(tong)主(zhu)(zhu)流價格(ge)在44000-44300元/噸。目前精(jing)廢價差(cha)小(xiao)幅收窄至(zhi)2200元附近，仍處于擴大范圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)(tong)價(jia)(jia)結束低(di)位(wei)運(yun)行，一度(du)觸及八個月(yue)來(lai)高位(wei)，給廢(fei)銅(tong)(tong)市(shi)場帶(dai)來(lai)信心，交投氛(fen)圍回暖。銅(tong)(tong)價(jia)(jia)反彈帶(dai)動下游電(dian)纜需求訂(ding)單增加，銅(tong)(tong)桿(gan)消(xiao)費隨之(zhi)上升，因此廢(fei)銅(tong)(tong)制(zhi)桿(gan)廠生(sheng)產逐步力度(du)加大，積極入市(shi)采購原(yuan)材(cai)料，廢(fei)銅(tong)(tong)價(jia)(jia)格支撐(cheng)較(jiao)強。而貨(huo)(huo)源(yuan)供應方面依(yi)舊處于(yu)緊(jin)缺狀態，持(chi)貨(huo)(huo)商雖然(ran)捂貨(huo)(huo)意(yi)愿相比前幾個月(yue)有所松動，但由于(yu)廢(fei)銅(tong)(tong)進口受限以及貨(huo)(huo)商看漲后市(shi)，惜售觀(guan)望者普遍增多；而且(qie)也出(chu)現了地域性差異，如(ru)據(ju)富寶了解(jie)山(shan)東廠家臨(lin)近(jin)年末清空廠內庫貨(huo)(huo)，臨(lin)沂金(jin)屬城市(shi)場廢(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)源(yuan)增加。而江浙地區則有部分貨(huo)(huo)場反饋貨(huo)(huo)源(yuan)緊(jin)缺。
臨近年底，廠家重點放在貨款(kuan)回籠(long)及(ji)節(jie)前備(bei)(bei)貨方面。據了解廢銅廠家一(yi)般會提前10-20天左右開始(shi)儲備(bei)(bei)原料庫存(cun)，預計(ji)今年備(bei)(bei)貨力度(du)可能不及(ji)去(qu)年。
四、走勢預測
本月(yue)(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)先揚(yang)后抑，一(yi)(yi)度沖擊五萬(wan)大(da)關，而(er)后市(shi)場信心(xin)衰(shuai)(shuai)弱(ruo)(ruo)，價格重(zhong)心(xin)有(you)所(suo)下(xia)移。國(guo)際(ji)方(fang)面(mian)中(zhong)美貿易談判第一(yi)(yi)輪協定已基本落地，全球制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)方(fang)面(mian)有(you)所(suo)轉暖，歐元(yuan)區制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)PMI數據超預期提升，全球經(jing)(jing)濟出現企穩(wen)趨勢(shi)。但本月(yue)(yue)國(guo)際(ji)地緣政(zheng)治對銅(tong)(tong)帶來利(li)空影響，局(ju)勢(shi)緊張(zhang)施壓(ya)有(you)色金(jin)屬。國(guo)內(nei)方(fang)面(mian)，國(guo)內(nei)經(jing)(jing)濟企穩(wen)與逆周(zhou)期政(zheng)策(ce)利(li)好托底銅(tong)(tong)市(shi)。值得注意的是(shi)本月(yue)(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)在多重(zhong)刺激下(xia)快速上(shang)揚(yang)沖擊五萬(wan)大(da)關未果，國(guo)內(nei)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)信心(xin)有(you)所(suo)衰(shuai)(shuai)退，12月(yue)(yue)最后一(yi)(yi)周(zhou)收斂前期部(bu)分(fen)漲幅，銅(tong)(tong)價整體重(zhong)心(xin)維持在4.9萬(wan)附近。短期來看市(shi)場信心(xin)萎靡，利(li)好消息推(tui)動作用有(you)限，或(huo)有(you)弱(ruo)(ruo)勢(shi)表現，而(er)中(zhong)期而(er)言經(jing)(jing)濟企穩(wen)則對銅(tong)(tong)價帶來一(yi)(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶煉(lian)(lian)廠(chang)(chang)奧古比斯表示，11月在比利時奧倫工(gong)廠(chang)(chang)發生意外事故，銅(tong)生產被中斷(duan)，但向客戶交(jiao)貨仍在正(zheng)常進(jin)行。該冶煉(lian)(lian)廠(chang)(chang)每年(nian)(nian)生產約34萬(wan)噸(dun)銅(tong)，產品(pin)包括棒材(cai)和特種線(xian)材(cai)，主要銷往西歐市場。預計(ji)年(nian)(nian)底前恢(hui)復(fu)運(yun)營，受影(ying)響部分(fen)最遲于2020年(nian)(nian)第2季度恢(hui)復(fu)運(yun)行。
2、力(li)(li)拓擬斥資15億美元擴張(zhang)猶他州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)(kuang)項(xiang)目。礦(kuang)(kuang)(kuang)企(qi)在(zai)美國(guo)投(tou)資戰略性(xing)礦(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)項(xiang)目漸成(cheng)趨(qu)勢，力(li)(li)拓對這(zhe)一擴產(chan)項(xiang)目的投(tou)資額是近期(qi)礦(kuang)(kuang)(kuang)企(qi)對美國(guo)銅礦(kuang)(kuang)(kuang)項(xiang)目投(tou)資額的一倍多。汽車制造(zao)商在(zai)生產(chan)電動汽車及(ji)其他零部件的過程(cheng)中(zhong)對銅的需求(qiu)大增。
3、江(jiang)西銅(tong)業公(gong)告，全資子公(gong)司JCCI擬(ni)受讓(rang)公(gong)司間接(jie)參股(gu)公(gong)司PIM持有的PCH 100%股(gu)權(quan)(quan)，交(jiao)易價11.159億美(mei)元。PCH目前持有加(jia)拿(na)大多倫多證券交(jiao)易所(suo)上市(shi)公(gong)司FQM 18%股(gu)權(quan)(quan)。FQM在贊比(bi)亞(ya)、巴拿(na)馬等8個(ge)國家擁(yong)有9個(ge)銅(tong)礦開(kai)發項(xiang)目。FQM控制的銅(tong)礦儲量豐富，預計未來(lai)將產生較強的現金流。
4、日前，江西銅(tong)(tong)業(ye)和中色旗下贊比亞(ya)粗銅(tong)(tong)生產商謙比希簽署2020年cif進口粗銅(tong)(tong)長單(dan)benchmark為128美元/噸。此(ci)rc大大低于今年執行(xing)的長單(dan)每噸165美元水平(ping)，并且(qie)也(ye)貼近smm估算的冶(ye)煉廠130美元/噸的rc盈虧(kui)平(ping)衡(heng)點，反映了市場(chang)粗銅(tong)(tong)供(gong)應緊張的預期。
5、中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)生態環(huan)境部固(gu)體(ti)廢物與化學品(pin)(pin)管理(li)技術中(zhong)(zhong)(zhong)心(xin)日前(qian)發放(fang)2020年(nian)第一批金屬廢料進口配(pei)額，其(qi)中(zhong)(zhong)(zhong)，批準進口27萬噸(dun)高品(pin)(pin)級廢銅和27.5萬噸(dun)廢鋁，合(he)共(gong)不(bu)到55萬噸(dun)。中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)計劃到2020年(nian)底將被歸類為固(gu)體(ti)廢物的廢金屬進口量(liang)減少到零。
6、消息人士(shi)稱，中國(guo)銅原料聯合(he)談(tan)判小組(CSPT)將2020年第一(yi)季(ji)度(du)銅加工精(jing)煉費(TC/RCs)最低價上調(diao)1.5%，敲(qiao)定在每(mei)噸(dun)67美元(yuan)或每(mei)磅6.7美分，略高(gao)于四季(ji)度(du)的每(mei)噸(dun)66美元(yuan)和每(mei)磅6.6美分，但同比下跌27.2%，因中國(guo)煉廠產能(neng)大(da)幅提升且今(jin)年礦山供應增幅有限(xian)。
