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來源：行業動態 閱讀：107106 發布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局(ju)數據(ju)顯(xian)示，11月(yue)(yue)份，制(zhi)造(zao)業PMI為50.2%，比上月(yue)(yue)上升(sheng)(sheng)0.9個(ge)百分(fen)點(dian)，在連續6個(ge)月(yue)(yue)低于(yu)臨界點(dian)后，再(zai)次回到(dao)擴張(zhang)區間。供需(xu)兩端均有(you)(you)改(gai)善，進出(chu)口有(you)(you)所(suo)好轉(zhuan)，大中(zhong)小(xiao)型企業景氣普遍回升(sheng)(sheng)。受外部(bu)不確定(ding)性(xing)等因素(su)影響，制(zhi)造(zao)業下行壓力依然存在。
2、11月(yue)財新中國制(zhi)造業采購經(jing)(jing)理人指數(shu)（PMI）錄(lu)得51.8，較10月(yue)微(wei)升0.1個(ge)百(bai)分(fen)點，連續(xu)五(wu)個(ge)月(yue)回升，為(wei)2017年以來最(zui)高。這一走勢與(yu)國家統計局制(zhi)造業PMI一致。11月(yue)中國經(jing)(jing)濟繼續(xu)修復，目(mu)前制(zhi)造業投資可能處于“磨(mo)底(di)”階段，低(di)庫存已經(jing)(jing)延續(xu)較長(chang)時間。
3、商務部稱今年以(yi)來，中(zhong)國進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)的需求保(bao)持(chi)平穩(wen)。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)1.29萬億(yi)元(yuan)，同(tong)比增長(chang)了2.5%。11月(yue)(yue)當月(yue)(yue)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)增長(chang)，主要是國內需求拉動的結果。國內市(shi)場對進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)消費品需求旺盛，制造(zao)業(ye)PMI重(zhong)回擴張區間，原(yuan)材料等(deng)商品進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)需求回升(sheng)，部分(fen)大宗商品進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)量增長(chang)，政策效應逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北(bei)京時(shi)間12月12日凌晨，美聯儲宣布年(nian)內最后一次議息會議結果，一如(ru)市場(chang)預(yu)期，美聯儲將聯邦基金利率目標區(qu)間維持(chi)在1.5%至1.75%不變(bian)，暫停了今年(nian)7月份以來(lai)“三(san)月三(san)降息”的節(jie)奏。利率點陣圖顯示，聯邦公開(kai)市場(chang)委員(yuan)會（FOMC）多(duo)數人(ren)預(yu)計將維持(chi)當前(qian)利率水(shui)平(ping)至2020年(nian)底，2020年(nian)利率則可(ke)能再度上升。
2、美(mei)國11月非農數(shu)據(ju)遠(yuan)超預(yu)期，非農就業(ye)(ye)人(ren)數(shu)激增(zeng)26.6萬人(ren)，遠(yuan)超道瓊斯調(diao)查的(de)經(jing)濟學家18.7萬人(ren)的(de)預(yu)期；同時(shi)失業(ye)(ye)率(lv)從3.6%降至3.5%，與(yu)1969年以來的(de)最低失業(ye)(ye)率(lv)持平。數(shu)據(ju)顯示出(chu)美(mei)國經(jing)濟仍在溫(wen)和擴張(zhang)，但就業(ye)(ye)市場表(biao)現出(chu)色(se)并不意味著美(mei)國經(jing)濟高枕(zhen)無憂。
3、歐元(yuan)區(qu)12月制造(zao)業(ye)PMI初值為(wei)45.9，同(tong)樣低于預期(qi)的47.3，前值46.9。歐元(yuan)區(qu)、德(de)國和法國12月制造(zao)業(ye)PMI均(jun)不及預期(qi)，這令(ling)更多(duo)市場(chang)人(ren)士擔憂2020年歐元(yuan)區(qu)經濟前景恐將(jiang)黯淡，同(tong)日(ri)公布的英國制造(zao)業(ye)和服務業(ye)PMI指數均(jun)不及預期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)價波動(dong)較(jiao)大，滬(hu)銅(tong)(tong)主力運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國大選落(luo)定(ding)與(yu)中(zhong)美貿易協定(ding)等利好(hao)影響，銅(tong)(tong)市(shi)信(xin)心(xin)大增推動(dong)價格(ge)快速上(shang)揚(yang)，周內漲(zhang)幅曾(ceng)超千元。另外一方面，中(zhong)國12月(yue)制造(zao)業PMI重歸(gui)榮枯(ku)線以上(shang)，歐(ou)元區12月(yue)制造(zao)業超預期(qi)(qi)回(hui)暖(nuan)則(ze)進一步推高市(shi)場信(xin)心(xin)，對銅(tong)(tong)價帶來(lai)一定(ding)支撐。但隨(sui)年(nian)末逐漸來(lai)臨(lin)，受貨商及期(qi)(qi)銅(tong)(tong)多頭動(dong)力減弱等影響，現(xian)貨市(shi)場交投清淡，滬(hu)銅(tong)(tong)沖擊高位未果進一步影響市(shi)場信(xin)心(xin)衰弱，后(hou)(hou)期(qi)(qi)隨(sui)美國與(yu)伊朗等沖突，地緣(yuan)政(zheng)治對銅(tong)(tong)價形成較(jiao)大壓力，滬(hu)銅(tong)(tong)在高位震蕩后(hou)(hou)逐步回(hui)落(luo)調整，價格(ge)重心(xin)下移觸及支撐位。
市場(chang)方(fang)面，本月(yue)滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)呈先揚(yang)后(hou)抑情(qing)況，月(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)均值(zhi)20元左右(you)。月(yue)初受(shou)滬銅(tong)(tong)(tong)(tong)快速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下(xia)(xia)游廠家采(cai)購積極，電解銅(tong)(tong)(tong)(tong)市場(chang)一度火(huo)爆提(ti)振好銅(tong)(tong)(tong)(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，但(dan)本輪高升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)情(qing)況只維持至月(yue)中，隨年(nian)末臨近貨商回收貨款與期銅(tong)(tong)(tong)(tong)漲勢受(shou)阻等影響，貿(mao)易商出貨變現意愿增(zeng)強，在當(dang)月(yue)銅(tong)(tong)(tong)(tong)換月(yue)后(hou)整(zheng)體(ti)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)快速下(xia)(xia)滑轉(zhuan)化(hua)為(wei)貼(tie)水(shui)(shui)，但(dan)值(zhi)得注(zhu)意的是元旦節后(hou)市場(chang)交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)(tong)(tong)轉(zhuan)化(hua)為(wei)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)(shui)，后(hou)期升(sheng)(sheng)(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)再(zai)度大幅(fu)下(xia)(xia)跌空間有(you)限。
進(jin)口(kou)(kou)盈(ying)虧方面，本月電解銅進(jin)口(kou)(kou)盈(ying)利(li)窗口(kou)(kou)保持持續關(guan)閉(bi)，整體進(jin)口(kou)(kou)利(li)潤(run)維(wei)持在-400元/噸(dun)左(zuo)右(you)，主要原因(yin)或為倫(lun)銅受歐元區制(zhi)造業(ye)數據回暖強勁，但(dan)國內滬銅方面信(xin)心萎靡，外(wai)強內弱(ruo)格局關(guan)閉(bi)進(jin)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)，但(dan)進(jin)口(kou)(kou)貨源方面仍有(you)流(liu)入，市場進(jin)口(kou)(kou)銅保持一(yi)定程度流(liu)通。
三、廢舊市場
12月(yue)銅(tong)(tong)價(jia)總(zong)體呈現低位走高的走勢。滬(hu)銅(tong)(tong)主(zhu)力主(zhu)要運(yun)行區(qu)間在49000-49500元(yuan)/噸附近(jin)，市(shi)場光亮銅(tong)(tong)主(zhu)流(liu)價(jia)格在44000-44300元(yuan)/噸。目(mu)前(qian)精廢價(jia)差小幅收窄至(zhi)2200元(yuan)附近(jin)，仍(reng)處于擴大范圍中，廢銅(tong)(tong)消費(fei)需求(qiu)依舊較(jiao)高。
銅價結束低位(wei)運行，一度觸及八個月來高位(wei)，給廢(fei)銅市場帶(dai)來信心(xin)，交(jiao)投氛圍(wei)回(hui)暖。銅價反(fan)彈帶(dai)動下游電(dian)纜需求(qiu)訂(ding)單增加，銅桿(gan)消費(fei)隨之上升，因此(ci)廢(fei)銅制桿(gan)廠(chang)生產逐(zhu)步力(li)度加大，積極(ji)入(ru)市采購(gou)原材料，廢(fei)銅價格支(zhi)撐較強。而貨(huo)(huo)源(yuan)供應方(fang)面依舊處于(yu)緊缺(que)狀態(tai)，持貨(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)意愿相比前幾個月有所松動，但由于(yu)廢(fei)銅進口受限以及貨(huo)(huo)商看漲后市，惜售觀望者普遍增多(duo)；而且也出現了(le)地域性(xing)差異，如據富寶了(le)解山東廠(chang)家臨(lin)近(jin)年末清空廠(chang)內庫貨(huo)(huo)，臨(lin)沂金(jin)屬城市場廢(fei)銅貨(huo)(huo)源(yuan)增加。而江浙地區則有部分貨(huo)(huo)場反(fan)饋(kui)貨(huo)(huo)源(yuan)緊缺(que)。
臨(lin)近年(nian)底，廠家重點放(fang)在貨(huo)款回(hui)籠(long)及節前(qian)備貨(huo)方面(mian)。據了解(jie)廢銅廠家一(yi)般會提前(qian)10-20天(tian)左右(you)開始儲備原料庫(ku)存，預計今年(nian)備貨(huo)力度可能不及去年(nian)。
四、走勢預測
本月滬銅(tong)(tong)(tong)先揚后(hou)抑，一(yi)度沖擊(ji)五萬(wan)(wan)大(da)關，而后(hou)市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)(xin)衰弱(ruo)，價(jia)格(ge)重心(xin)(xin)有(you)所下(xia)移。國際方面(mian)中美貿易(yi)談判第一(yi)輪協(xie)定已基(ji)本落地(di)，全(quan)(quan)球制造(zao)業(ye)方面(mian)有(you)所轉暖，歐(ou)元區(qu)制造(zao)業(ye)PMI數據超預(yu)期(qi)提升，全(quan)(quan)球經濟出現企(qi)穩趨勢(shi)(shi)。但本月國際地(di)緣政(zheng)(zheng)治對銅(tong)(tong)(tong)帶來(lai)利(li)(li)空影(ying)響(xiang)，局勢(shi)(shi)緊張施壓(ya)有(you)色金屬。國內方面(mian)，國內經濟企(qi)穩與逆周(zhou)期(qi)政(zheng)(zheng)策利(li)(li)好(hao)托底銅(tong)(tong)(tong)市(shi)。值得注意的是本月滬銅(tong)(tong)(tong)在(zai)(zai)多重刺激下(xia)快速上揚沖擊(ji)五萬(wan)(wan)大(da)關未(wei)果(guo)，國內滬銅(tong)(tong)(tong)信(xin)心(xin)(xin)有(you)所衰退，12月最后(hou)一(yi)周(zhou)收斂前(qian)期(qi)部(bu)分漲(zhang)幅(fu)，銅(tong)(tong)(tong)價(jia)整體重心(xin)(xin)維持在(zai)(zai)4.9萬(wan)(wan)附近(jin)。短期(qi)來(lai)看市(shi)場(chang)信(xin)心(xin)(xin)萎靡(mi)，利(li)(li)好(hao)消息推動(dong)作用(yong)有(you)限，或有(you)弱(ruo)勢(shi)(shi)表現，而中期(qi)而言經濟企(qi)穩則(ze)對銅(tong)(tong)(tong)價(jia)帶來(lai)一(yi)定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大銅冶煉廠奧古(gu)比斯(si)表示，11月在(zai)比利時奧倫工(gong)廠發(fa)生(sheng)意外事故，銅生(sheng)產(chan)被中斷，但向客戶交(jiao)貨仍在(zai)正常(chang)進行(xing)。該冶煉廠每年生(sheng)產(chan)約34萬(wan)噸(dun)銅，產(chan)品包括棒材和特(te)種(zhong)線材，主要(yao)銷(xiao)往西歐市場。預(yu)計年底前恢(hui)復(fu)運營，受影(ying)響部(bu)分最遲于2020年第2季度恢(hui)復(fu)運行(xing)。
2、力(li)拓擬斥資15億美(mei)(mei)元擴張猶(you)他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)項目。礦(kuang)企在美(mei)(mei)國投資戰略性礦(kuang)產(chan)項目漸成趨勢(shi)，力(li)拓對(dui)這一擴產(chan)項目的(de)(de)(de)投資額是近期礦(kuang)企對(dui)美(mei)(mei)國銅(tong)礦(kuang)項目投資額的(de)(de)(de)一倍多。汽車(che)制造商在生產(chan)電(dian)動(dong)汽車(che)及其他零部(bu)件的(de)(de)(de)過程中(zhong)對(dui)銅(tong)的(de)(de)(de)需求大增。
3、江西銅(tong)業公告，全(quan)資子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間接參股公司(si)PIM持有(you)(you)的(de)PCH 100%股權，交易價11.159億美元。PCH目前(qian)持有(you)(you)加拿大多(duo)倫(lun)多(duo)證券(quan)交易所上市公司(si)FQM 18%股權。FQM在贊比(bi)亞、巴拿馬(ma)等(deng)8個國家擁(yong)有(you)(you)9個銅(tong)礦(kuang)開發項目。FQM控制的(de)銅(tong)礦(kuang)儲量(liang)豐(feng)富(fu)，預計未(wei)來將產(chan)生(sheng)較(jiao)強的(de)現金(jin)流(liu)。
4、日前，江(jiang)西銅(tong)業和中色(se)旗下贊比亞粗銅(tong)生(sheng)產(chan)商謙(qian)比希簽署2020年(nian)cif進口(kou)粗銅(tong)長單benchmark為128美元(yuan)/噸。此rc大大低于(yu)今(jin)年(nian)執行的(de)長單每噸165美元(yuan)水(shui)平(ping)，并且(qie)也貼近smm估(gu)算的(de)冶煉廠130美元(yuan)/噸的(de)rc盈虧平(ping)衡點，反映了市場粗銅(tong)供應(ying)緊張的(de)預期。
5、中(zhong)國生態(tai)環(huan)境部固體廢(fei)(fei)物與化(hua)學品管理(li)技術中(zhong)心(xin)日前發放2020年第一批金(jin)屬(shu)廢(fei)(fei)料進口配額，其中(zhong)，批準進口27萬噸(dun)高品級廢(fei)(fei)銅和27.5萬噸(dun)廢(fei)(fei)鋁，合(he)共不到(dao)55萬噸(dun)。中(zhong)國計劃到(dao)2020年底將被(bei)歸(gui)類為固體廢(fei)(fei)物的廢(fei)(fei)金(jin)屬(shu)進口量減少(shao)到(dao)零。
6、消息人士稱，中國銅原料聯合(he)談判小組(CSPT)將(jiang)2020年第一季(ji)度銅加工精煉(lian)費(fei)(TC/RCs)最低價上調1.5%，敲(qiao)定在每噸67美元(yuan)或每磅6.7美分(fen)，略高于四季(ji)度的每噸66美元(yuan)和(he)每磅6.6美分(fen)，但同比下跌27.2%，因中國煉(lian)廠產能大幅提升且今(jin)年礦山供應增幅有限。
