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來源：行業動態 閱(yue)讀：107197 發布時(shi)間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家統計局(ju)數據顯示，11月(yue)份，制(zhi)造(zao)業(ye)PMI為50.2%，比上月(yue)上升(sheng)0.9個百分(fen)點，在連(lian)續6個月(yue)低于(yu)臨界(jie)點后，再次(ci)回(hui)到擴張區間。供需兩端(duan)均有改善，進出(chu)口有所(suo)好轉(zhuan)，大中小型企業(ye)景氣普(pu)遍回(hui)升(sheng)。受外部(bu)不確定性等因(yin)素影響，制(zhi)造(zao)業(ye)下行(xing)壓力依然存在。
2、11月(yue)財新中(zhong)國制造業(ye)采購經理人指數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月(yue)微升(sheng)0.1個(ge)(ge)百分點，連續(xu)五個(ge)(ge)月(yue)回升(sheng)，為2017年以(yi)來最高。這一走勢與國家(jia)統計局制造業(ye)PMI一致(zhi)。11月(yue)中(zhong)國經濟繼(ji)續(xu)修復，目前制造業(ye)投資可能處于“磨底”階(jie)段，低庫存已經延續(xu)較(jiao)長時間(jian)。
3、商務部稱今年以來，中國(guo)進(jin)(jin)口(kou)的(de)需求保持(chi)平穩。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)1.29萬億元，同(tong)比增長(chang)(chang)了2.5%。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)增長(chang)(chang)，主要是國(guo)內(nei)需求拉動的(de)結果。國(guo)內(nei)市場對進(jin)(jin)口(kou)消(xiao)費品(pin)需求旺盛，制(zhi)造業PMI重回擴(kuo)張(zhang)區間(jian)，原材料(liao)等(deng)商品(pin)進(jin)(jin)口(kou)需求回升，部分大(da)宗商品(pin)進(jin)(jin)口(kou)量(liang)增長(chang)(chang)，政策效應逐漸(jian)顯現。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日凌晨，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)宣(xuan)布年(nian)(nian)內最后(hou)一次(ci)議息會議結果，一如(ru)市(shi)場(chang)預(yu)期，美(mei)聯(lian)(lian)儲(chu)(chu)將聯(lian)(lian)邦基金利率(lv)目標區間維持在1.5%至1.75%不變，暫停了今年(nian)(nian)7月(yue)份以來“三月(yue)三降(jiang)息”的節奏。利率(lv)點陣圖顯示，聯(lian)(lian)邦公開市(shi)場(chang)委(wei)員會（FOMC）多數(shu)人預(yu)計(ji)將維持當(dang)前利率(lv)水平至2020年(nian)(nian)底，2020年(nian)(nian)利率(lv)則可能再度上(shang)升。
2、美(mei)國11月(yue)非農數據遠超預(yu)期，非農就(jiu)業(ye)人數激增26.6萬(wan)人，遠超道瓊斯調查的(de)經濟學家18.7萬(wan)人的(de)預(yu)期；同時失(shi)業(ye)率(lv)從3.6%降(jiang)至3.5%，與1969年以來的(de)最(zui)低(di)失(shi)業(ye)率(lv)持平(ping)。數據顯示出美(mei)國經濟仍在溫和擴張(zhang)，但(dan)就(jiu)業(ye)市場表(biao)現出色并不意味著(zhu)美(mei)國經濟高枕無(wu)憂。
3、歐(ou)元區12月制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI初值為45.9，同(tong)樣低于預期(qi)的(de)47.3，前(qian)值46.9。歐(ou)元區、德國(guo)和法國(guo)12月制(zhi)(zhi)造(zao)業PMI均不及(ji)預期(qi)，這令更多市場人士擔憂(you)2020年(nian)歐(ou)元區經濟前(qian)景恐將黯淡(dan)，同(tong)日公(gong)布的(de)英國(guo)制(zhi)(zhi)造(zao)業和服務業PMI指數均不及(ji)預期(qi)。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)價(jia)(jia)波(bo)動(dong)較大(da)，滬銅(tong)主力(li)運行于(yu)4.7-4.99萬。月(yue)初受英國(guo)大(da)選落(luo)定與(yu)中美(mei)貿易協(xie)定等利好影(ying)響，銅(tong)市(shi)信心(xin)大(da)增推動(dong)價(jia)(jia)格快速上揚(yang)，周內漲幅(fu)曾超千元(yuan)。另外一(yi)(yi)方面，中國(guo)12月(yue)制造(zao)(zao)業(ye)PMI重歸榮(rong)枯(ku)線以上，歐元(yuan)區12月(yue)制造(zao)(zao)業(ye)超預期(qi)(qi)回暖(nuan)則(ze)進一(yi)(yi)步(bu)推高市(shi)場(chang)信心(xin)，對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)帶來一(yi)(yi)定支(zhi)撐。但隨年(nian)末逐(zhu)漸來臨，受貨(huo)商(shang)及期(qi)(qi)銅(tong)多頭動(dong)力(li)減弱等影(ying)響，現貨(huo)市(shi)場(chang)交投清淡，滬銅(tong)沖擊(ji)高位未果進一(yi)(yi)步(bu)影(ying)響市(shi)場(chang)信心(xin)衰(shuai)弱，后(hou)期(qi)(qi)隨美(mei)國(guo)與(yu)伊朗(lang)等沖突，地緣政治對(dui)銅(tong)價(jia)(jia)形成較大(da)壓力(li)，滬銅(tong)在高位震蕩后(hou)逐(zhu)步(bu)回落(luo)調整，價(jia)(jia)格重心(xin)下(xia)移(yi)觸及支(zhi)撐位。
市場方面，本月(yue)(yue)滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)呈先揚后抑情況，月(yue)(yue)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)均(jun)值20元(yuan)左右。月(yue)(yue)初受滬(hu)(hu)銅(tong)(tong)快速拉升(sheng)影響，下游廠(chang)家(jia)采購積極，電解(jie)銅(tong)(tong)市場一度(du)火爆提(ti)振好銅(tong)(tong)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，但本輪(lun)高升(sheng)水(shui)(shui)(shui)情況只(zhi)維(wei)持至(zhi)月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨(huo)商回收(shou)貨(huo)款(kuan)與期銅(tong)(tong)漲勢受阻等影響，貿易商出貨(huo)變現(xian)意愿增強，在當月(yue)(yue)銅(tong)(tong)換月(yue)(yue)后整體(ti)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)快速下滑轉化(hua)(hua)為(wei)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)，但值得注(zhu)意的(de)是元(yuan)旦(dan)節后市場交投逐步回暖，好銅(tong)(tong)轉化(hua)(hua)為(wei)升(sheng)水(shui)(shui)(shui)，后期升(sheng)貼(tie)水(shui)(shui)(shui)再度(du)大(da)幅下跌空間(jian)有限。
進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈虧方(fang)面(mian)，本月電(dian)解(jie)銅(tong)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)盈利(li)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)保持持續關閉(bi)(bi)，整體(ti)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)利(li)潤維持在(zai)-400元(yuan)/噸左右，主要原因或(huo)為倫(lun)銅(tong)受歐元(yuan)區制(zhi)造業數據回暖強(qiang)勁，但國內滬銅(tong)方(fang)面(mian)信心萎(wei)靡(mi)，外強(qiang)內弱格局關閉(bi)(bi)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)貨源方(fang)面(mian)仍有流入，市(shi)場(chang)進(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)銅(tong)保持一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價(jia)總體(ti)呈現低位走高(gao)的走勢。滬(hu)銅(tong)主力主要運行區間(jian)在49000-49500元(yuan)/噸(dun)附近，市場光亮銅(tong)主流價(jia)格在44000-44300元(yuan)/噸(dun)。目前精廢價(jia)差小幅(fu)收窄至2200元(yuan)附近，仍處于擴(kuo)大范圍中，廢銅(tong)消費需求依舊較高(gao)。
銅(tong)(tong)價結束低位運行，一度觸及八(ba)個月來(lai)高(gao)位，給(gei)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)市場(chang)帶來(lai)信心(xin)，交(jiao)投氛圍回(hui)暖。銅(tong)(tong)價反彈(dan)帶動下(xia)游(you)電(dian)纜需(xu)求(qiu)訂單增(zeng)加(jia)(jia)，銅(tong)(tong)桿消費隨之上升，因此廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)制桿廠生產逐步(bu)力度加(jia)(jia)大，積極入市采購原(yuan)材(cai)料，廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)價格支撐(cheng)較(jiao)強。而(er)貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)供應(ying)方面依舊處于緊(jin)缺狀態，持貨(huo)(huo)商雖然捂貨(huo)(huo)意愿相(xiang)比(bi)前幾(ji)個月有所松動，但由于廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)進口受(shou)限(xian)以(yi)及貨(huo)(huo)商看漲后市，惜售觀望者普遍增(zeng)多(duo)；而(er)且也出現了地域(yu)性(xing)差異，如據富(fu)寶了解山東廠家(jia)臨近(jin)年末清空廠內庫貨(huo)(huo)，臨沂(yi)金屬城市場(chang)廢(fei)(fei)(fei)銅(tong)(tong)貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)增(zeng)加(jia)(jia)。而(er)江浙(zhe)地區則(ze)有部分貨(huo)(huo)場(chang)反饋貨(huo)(huo)源(yuan)(yuan)緊(jin)缺。
臨(lin)近年底，廠家重點放在(zai)貨款回籠及(ji)節前備貨方面。據了解廢銅廠家一般會(hui)提前10-20天左右開始儲備原料庫存(cun)，預(yu)計今年備貨力度(du)可能不及(ji)去年。
四、走勢預測
本(ben)月滬(hu)銅(tong)(tong)先揚后抑(yi)，一(yi)(yi)度沖(chong)擊五萬大關，而后市場信心衰(shuai)弱(ruo)(ruo)，價格(ge)重心有(you)所(suo)下移。國際方面中美貿易(yi)談判第一(yi)(yi)輪協定(ding)(ding)已基本(ben)落地(di)，全球(qiu)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)方面有(you)所(suo)轉暖，歐元區(qu)制(zhi)(zhi)造(zao)業(ye)PMI數據超(chao)預(yu)期(qi)提升，全球(qiu)經(jing)濟(ji)出(chu)現(xian)企穩趨(qu)勢(shi)。但本(ben)月國際地(di)緣(yuan)政治對銅(tong)(tong)帶來利空影響(xiang)，局勢(shi)緊張施壓(ya)有(you)色金屬。國內(nei)方面，國內(nei)經(jing)濟(ji)企穩與逆(ni)周期(qi)政策(ce)利好托底(di)銅(tong)(tong)市。值(zhi)得注意的是(shi)本(ben)月滬(hu)銅(tong)(tong)在多(duo)重刺激下快速上(shang)揚沖(chong)擊五萬大關未(wei)果，國內(nei)滬(hu)銅(tong)(tong)信心有(you)所(suo)衰(shuai)退，12月最后一(yi)(yi)周收(shou)斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)價整體重心維(wei)持在4.9萬附近。短期(qi)來看市場信心萎靡，利好消息推(tui)動作用有(you)限，或有(you)弱(ruo)(ruo)勢(shi)表現(xian)，而中期(qi)而言經(jing)濟(ji)企穩則(ze)對銅(tong)(tong)價帶來一(yi)(yi)定(ding)(ding)支撐(cheng)。
五、行業要聞
1、歐洲最(zui)大(da)銅(tong)冶煉(lian)廠(chang)(chang)奧(ao)(ao)古比斯表(biao)示，11月在比利時奧(ao)(ao)倫工廠(chang)(chang)發(fa)生意(yi)外事(shi)故，銅(tong)生產(chan)(chan)(chan)被中斷，但(dan)向客戶交貨仍在正常進行(xing)。該冶煉(lian)廠(chang)(chang)每(mei)年(nian)生產(chan)(chan)(chan)約34萬(wan)噸銅(tong)，產(chan)(chan)(chan)品(pin)包括棒材和(he)特種線材，主要銷往西歐市(shi)場。預計年(nian)底前恢(hui)復運(yun)(yun)營，受影(ying)響部分最(zui)遲于2020年(nian)第2季(ji)度恢(hui)復運(yun)(yun)行(xing)。
2、力拓擬斥資15億美(mei)元擴張猶他州(zhou)Kennecott銅(tong)礦項(xiang)目。礦企在美(mei)國投資戰略性(xing)礦產項(xiang)目漸成趨(qu)勢，力拓對(dui)這一擴產項(xiang)目的(de)投資額是近期(qi)礦企對(dui)美(mei)國銅(tong)礦項(xiang)目投資額的(de)一倍多。汽車制造商在生產電動汽車及其他零部件的(de)過程中對(dui)銅(tong)的(de)需(xu)求大增(zeng)。
3、江西(xi)銅(tong)(tong)業公告(gao)，全資子公司(si)JCCI擬受讓(rang)公司(si)間接(jie)參股公司(si)PIM持有的PCH 100%股權(quan)，交易(yi)價11.159億美元。PCH目前持有加拿大多(duo)倫多(duo)證券交易(yi)所(suo)上市公司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬等8個國家擁有9個銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)開發項目。FQM控制的銅(tong)(tong)礦(kuang)(kuang)儲量豐富，預計(ji)未(wei)來將產(chan)生較強的現(xian)金流。
4、日前，江西銅業和中色旗下贊比(bi)亞(ya)粗(cu)銅生(sheng)產商(shang)謙比(bi)希簽署2020年cif進(jin)口粗(cu)銅長(chang)單benchmark為128美(mei)元(yuan)/噸。此(ci)rc大大低于今年執(zhi)行的(de)長(chang)單每噸165美(mei)元(yuan)水(shui)平，并(bing)且也貼(tie)近smm估算的(de)冶煉廠(chang)130美(mei)元(yuan)/噸的(de)rc盈虧平衡點，反映了市場粗(cu)銅供應緊張的(de)預期。
5、中國生(sheng)態環境部固(gu)體廢(fei)物與化學品管理技術中心日前發放2020年第(di)一批(pi)金屬廢(fei)料進口配額，其中，批(pi)準進口27萬噸高品級廢(fei)銅和(he)27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不到55萬噸。中國計劃到2020年底將被(bei)歸(gui)類為固(gu)體廢(fei)物的(de)廢(fei)金屬進口量(liang)減(jian)少到零。
6、消(xiao)息人(ren)士稱，中(zhong)國(guo)銅(tong)原料聯(lian)合談判小(xiao)組(CSPT)將2020年第一(yi)季度(du)銅(tong)加工(gong)精(jing)煉費(TC/RCs)最低價上(shang)調1.5%，敲定(ding)在每(mei)噸67美(mei)元(yuan)或(huo)每(mei)磅(bang)6.7美(mei)分，略高于四(si)季度(du)的每(mei)噸66美(mei)元(yuan)和每(mei)磅(bang)6.6美(mei)分，但(dan)同比下跌(die)27.2%，因中(zhong)國(guo)煉廠(chang)產能大幅(fu)提升(sheng)且今年礦山供(gong)應增幅(fu)有(you)限。
