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來源：行(xing)業(ye)動態 閱讀：107244 發布(bu)時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家統計局(ju)數據顯示，11月(yue)份(fen)，制(zhi)造業PMI為50.2%，比上月(yue)上升(sheng)0.9個百分點，在(zai)連續6個月(yue)低于(yu)臨界(jie)點后，再次回(hui)到擴張(zhang)區間。供需(xu)兩(liang)端均有改善，進(jin)出口有所好轉，大中小型企(qi)業景氣普遍(bian)回(hui)升(sheng)。受外(wai)部不(bu)確定性等因素影響，制(zhi)造業下行壓力依然存在(zai)。
2、11月財新(xin)中國制(zhi)造(zao)業采購經(jing)理人指數（PMI）錄(lu)得(de)51.8，較10月微升0.1個百分(fen)點，連續五個月回升，為2017年以來最高。這一走勢(shi)與國家統計局(ju)制(zhi)造(zao)業PMI一致。11月中國經(jing)濟繼續修復，目前制(zhi)造(zao)業投資可(ke)能處于(yu)“磨底”階段(duan)，低庫存已(yi)經(jing)延(yan)續較長(chang)時間。
3、商(shang)(shang)務部(bu)稱今(jin)年以來，中國(guo)(guo)進口(kou)(kou)的(de)需求(qiu)(qiu)保持平穩。11月當月進口(kou)(kou)1.29萬億(yi)元，同比(bi)增(zeng)長(chang)了2.5%。11月當月進口(kou)(kou)增(zeng)長(chang)，主要是國(guo)(guo)內需求(qiu)(qiu)拉動的(de)結果(guo)。國(guo)(guo)內市場對進口(kou)(kou)消(xiao)費品(pin)需求(qiu)(qiu)旺盛，制(zhi)造業PMI重回(hui)擴張區間，原材(cai)料(liao)等商(shang)(shang)品(pin)進口(kou)(kou)需求(qiu)(qiu)回(hui)升，部(bu)分(fen)大宗商(shang)(shang)品(pin)進口(kou)(kou)量增(zeng)長(chang)，政策效應逐漸顯現(xian)。
國際方面，
1、北京時間12月12日(ri)凌(ling)晨，美聯(lian)儲宣布年內最后一次議息(xi)會(hui)議結果，一如(ru)市(shi)場(chang)預(yu)期，美聯(lian)儲將(jiang)聯(lian)邦基金利率(lv)目標區間維持(chi)在(zai)1.5%至1.75%不變，暫停了今年7月份以來“三月三降息(xi)”的節奏。利率(lv)點陣圖(tu)顯(xian)示，聯(lian)邦公開市(shi)場(chang)委員會(hui)（FOMC）多數人預(yu)計將(jiang)維持(chi)當前利率(lv)水(shui)平(ping)至2020年底，2020年利率(lv)則可能(neng)再度上升(sheng)。
2、美(mei)國11月非農(nong)數據(ju)遠超預(yu)期(qi)(qi)，非農(nong)就(jiu)業人數激增(zeng)26.6萬人，遠超道(dao)瓊斯調查的經濟(ji)學家(jia)18.7萬人的預(yu)期(qi)(qi)；同時失(shi)業率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年(nian)以來的最低失(shi)業率(lv)持(chi)平。數據(ju)顯示出美(mei)國經濟(ji)仍在溫和(he)擴張，但就(jiu)業市場表(biao)現(xian)出色并不意味著(zhu)美(mei)國經濟(ji)高(gao)枕無憂。
3、歐元(yuan)區12月制(zhi)(zhi)造業(ye)PMI初值(zhi)為(wei)45.9，同樣低于預期的47.3，前值(zhi)46.9。歐元(yuan)區、德國(guo)和法國(guo)12月制(zhi)(zhi)造業(ye)PMI均(jun)不(bu)及預期，這令更多市場人士(shi)擔憂2020年歐元(yuan)區經濟前景恐(kong)將黯(an)淡，同日公(gong)布(bu)的英(ying)國(guo)制(zhi)(zhi)造業(ye)和服務業(ye)PMI指數均(jun)不(bu)及預期。
二、行情回顧
本月(yue)銅(tong)(tong)價(jia)波動(dong)較(jiao)大(da)，滬銅(tong)(tong)主(zhu)力(li)(li)運行于4.7-4.99萬。月(yue)初受英國(guo)大(da)選落(luo)(luo)定與中(zhong)美貿易協定等(deng)利好(hao)影(ying)(ying)響(xiang)，銅(tong)(tong)市(shi)信(xin)心(xin)大(da)增(zeng)推(tui)(tui)動(dong)價(jia)格(ge)快(kuai)速上揚，周內漲幅曾超(chao)千(qian)元。另(ling)外(wai)一方面，中(zhong)國(guo)12月(yue)制造(zao)業PMI重歸(gui)榮枯線以上，歐元區12月(yue)制造(zao)業超(chao)預期(qi)回(hui)暖則進(jin)一步推(tui)(tui)高市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)，對銅(tong)(tong)價(jia)帶來一定支撐(cheng)。但隨(sui)年末逐漸來臨，受貨商(shang)及(ji)(ji)期(qi)銅(tong)(tong)多頭(tou)動(dong)力(li)(li)減弱等(deng)影(ying)(ying)響(xiang)，現貨市(shi)場(chang)(chang)交投(tou)清淡(dan)，滬銅(tong)(tong)沖擊高位未果進(jin)一步影(ying)(ying)響(xiang)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心(xin)衰弱，后期(qi)隨(sui)美國(guo)與伊朗等(deng)沖突，地緣(yuan)政治對銅(tong)(tong)價(jia)形(xing)成較(jiao)大(da)壓力(li)(li)，滬銅(tong)(tong)在高位震蕩后逐步回(hui)落(luo)(luo)調整，價(jia)格(ge)重心(xin)下移觸及(ji)(ji)支撐(cheng)位。
市場(chang)方(fang)面，本月(yue)滬銅升(sheng)(sheng)貼(tie)(tie)水呈先揚后(hou)抑(yi)情況，月(yue)升(sheng)(sheng)水均值(zhi)20元左右。月(yue)初(chu)受滬銅快速拉升(sheng)(sheng)影(ying)響，下游(you)廠家(jia)采(cai)購積極，電解銅市場(chang)一度火爆提(ti)振好銅升(sheng)(sheng)水，但(dan)本輪高(gao)升(sheng)(sheng)水情況只維(wei)持(chi)至(zhi)月(yue)中，隨年末臨近貨商回(hui)收(shou)貨款與期銅漲勢受阻等影(ying)響，貿(mao)易商出(chu)貨變現意愿增(zeng)強，在當(dang)月(yue)銅換月(yue)后(hou)整體升(sheng)(sheng)水快速下滑轉化(hua)為貼(tie)(tie)水，但(dan)值(zhi)得注意的(de)是元旦節后(hou)市場(chang)交投逐步回(hui)暖，好銅轉化(hua)為升(sheng)(sheng)水，后(hou)期升(sheng)(sheng)貼(tie)(tie)水再度大幅下跌空(kong)間有(you)限。
進(jin)口(kou)(kou)(kou)盈虧方面，本月電解銅(tong)進(jin)口(kou)(kou)(kou)盈利窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)保持(chi)持(chi)續關閉(bi)，整體進(jin)口(kou)(kou)(kou)利潤維(wei)持(chi)在-400元/噸左(zuo)右，主要原因或為倫銅(tong)受歐元區制(zhi)造業數(shu)據回暖強勁，但國(guo)內滬銅(tong)方面信心萎靡，外強內弱格局關閉(bi)進(jin)口(kou)(kou)(kou)窗(chuang)口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源方面仍有流入，市(shi)場進(jin)口(kou)(kou)(kou)銅(tong)保持(chi)一(yi)定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅價總(zong)體呈現低(di)位走高的走勢。滬銅主力(li)主要運行區間(jian)在(zai)49000-49500元(yuan)(yuan)/噸附(fu)(fu)近，市場光亮銅主流價格在(zai)44000-44300元(yuan)(yuan)/噸。目前精廢(fei)價差小幅收窄(zhai)至2200元(yuan)(yuan)附(fu)(fu)近，仍處于(yu)擴(kuo)大范圍中，廢(fei)銅消費需(xu)求(qiu)依舊較高。
銅(tong)價(jia)結束低位運行，一度觸及(ji)八個月(yue)(yue)來高位，給廢(fei)銅(tong)市場帶(dai)來信心，交(jiao)投(tou)氛圍回暖。銅(tong)價(jia)反彈帶(dai)動(dong)下(xia)游(you)電纜需求訂(ding)單增加(jia)，銅(tong)桿消費隨之上(shang)升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)制桿廠生產逐步力度加(jia)大，積(ji)極(ji)入市采購原材料，廢(fei)銅(tong)價(jia)格支撐(cheng)較(jiao)強。而(er)貨源供應方面依(yi)舊處于緊缺狀態(tai)，持貨商雖然(ran)捂貨意愿相比前幾(ji)個月(yue)(yue)有(you)所松動(dong)，但由于廢(fei)銅(tong)進(jin)口受限以(yi)及(ji)貨商看漲(zhang)后市，惜(xi)售觀望者普遍增多(duo)；而(er)且也(ye)出現(xian)了地(di)域(yu)性差異，如據(ju)富(fu)寶(bao)了解山東廠家臨(lin)近(jin)年末(mo)清(qing)空廠內庫貨，臨(lin)沂金屬城(cheng)市場廢(fei)銅(tong)貨源增加(jia)。而(er)江浙地(di)區則有(you)部(bu)分貨場反饋(kui)貨源緊缺。
臨近年底(di)，廠家(jia)重點放在貨(huo)款(kuan)回籠及(ji)節(jie)前備貨(huo)方(fang)面(mian)。據了解廢銅廠家(jia)一般會(hui)提前10-20天(tian)左(zuo)右開始儲(chu)備原料庫存(cun)，預計今年備貨(huo)力度可能(neng)不(bu)及(ji)去年。
四、走勢預測
本月滬銅(tong)(tong)先(xian)揚后抑，一度沖擊五萬大(da)關，而(er)后市場信心衰弱，價(jia)(jia)格重(zhong)心有(you)所(suo)下移。國(guo)(guo)(guo)際(ji)方(fang)面中美貿易談判第一輪(lun)協定已基(ji)本落地(di)，全(quan)(quan)球(qiu)制造業方(fang)面有(you)所(suo)轉(zhuan)暖，歐元區制造業PMI數(shu)據超(chao)預期提升，全(quan)(quan)球(qiu)經濟(ji)出(chu)現(xian)企(qi)(qi)穩(wen)(wen)趨勢(shi)。但本月國(guo)(guo)(guo)際(ji)地(di)緣政(zheng)治對銅(tong)(tong)帶來(lai)利(li)空影響，局(ju)勢(shi)緊(jin)張施壓有(you)色(se)金屬(shu)。國(guo)(guo)(guo)內方(fang)面，國(guo)(guo)(guo)內經濟(ji)企(qi)(qi)穩(wen)(wen)與逆(ni)周(zhou)期政(zheng)策利(li)好托(tuo)底銅(tong)(tong)市。值得(de)注(zhu)意的是本月滬銅(tong)(tong)在(zai)多重(zhong)刺激下快速上揚沖擊五萬大(da)關未果(guo)，國(guo)(guo)(guo)內滬銅(tong)(tong)信心有(you)所(suo)衰退(tui)，12月最后一周(zhou)收斂前(qian)期部分(fen)漲幅(fu)，銅(tong)(tong)價(jia)(jia)整體重(zhong)心維持在(zai)4.9萬附(fu)近。短期來(lai)看市場信心萎靡(mi)，利(li)好消(xiao)息推動作用有(you)限，或有(you)弱勢(shi)表現(xian)，而(er)中期而(er)言經濟(ji)企(qi)(qi)穩(wen)(wen)則對銅(tong)(tong)價(jia)(jia)帶來(lai)一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶(ye)煉廠奧古比斯表示，11月在比利(li)時(shi)奧倫工(gong)廠發生(sheng)意外(wai)事故，銅(tong)生(sheng)產(chan)被中斷，但向(xiang)客(ke)戶交(jiao)貨仍在正常(chang)進行。該冶(ye)煉廠每年生(sheng)產(chan)約34萬噸(dun)銅(tong)，產(chan)品包括棒(bang)材和特種(zhong)線材，主要(yao)銷往(wang)西歐市場。預計年底前恢復運營(ying)，受影(ying)響部分最遲于2020年第2季度恢復運行。
2、力拓擬(ni)斥資(zi)(zi)15億美(mei)元(yuan)擴(kuo)(kuo)張猶他(ta)州Kennecott銅礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)項目(mu)。礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)企在(zai)美(mei)國(guo)投資(zi)(zi)戰略性(xing)礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)產(chan)項目(mu)漸成趨勢，力拓對這一(yi)擴(kuo)(kuo)產(chan)項目(mu)的投資(zi)(zi)額(e)是近期礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)企對美(mei)國(guo)銅礦(kuang)(kuang)(kuang)(kuang)項目(mu)投資(zi)(zi)額(e)的一(yi)倍多。汽(qi)車(che)制造商(shang)在(zai)生產(chan)電(dian)動汽(qi)車(che)及其他(ta)零部件的過程中(zhong)對銅的需求大(da)增(zeng)。
3、江西(xi)銅(tong)業公告，全資子公司(si)JCCI擬受讓公司(si)間(jian)接參(can)股公司(si)PIM持(chi)有的(de)PCH 100%股權(quan)，交(jiao)易(yi)價(jia)11.159億美元(yuan)。PCH目前(qian)持(chi)有加拿(na)大(da)多(duo)倫(lun)多(duo)證券(quan)交(jiao)易(yi)所上市公司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬(ma)等8個國家擁有9個銅(tong)礦開發(fa)項目。FQM控(kong)制的(de)銅(tong)礦儲量豐(feng)富，預(yu)計未來將(jiang)產生(sheng)較強的(de)現金流。
4、日前，江(jiang)西(xi)銅業和中色旗下(xia)贊比亞(ya)粗銅生產商謙(qian)比希簽署2020年cif進口粗銅長(chang)單benchmark為128美元(yuan)/噸(dun)。此rc大大低于今(jin)年執行(xing)的長(chang)單每噸(dun)165美元(yuan)水平(ping)，并且(qie)也貼近smm估算的冶煉廠(chang)130美元(yuan)/噸(dun)的rc盈虧平(ping)衡(heng)點(dian)，反映了市場(chang)粗銅供應緊張的預期。
5、中國生態環境部(bu)固(gu)體廢(fei)(fei)物與(yu)化學品管理技術中心(xin)日前發放2020年(nian)第一(yi)批(pi)金屬廢(fei)(fei)料進(jin)口配額，其中，批(pi)準進(jin)口27萬噸高品級(ji)廢(fei)(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)(fei)鋁，合共不到55萬噸。中國計劃到2020年(nian)底將被歸類(lei)為固(gu)體廢(fei)(fei)物的(de)廢(fei)(fei)金屬進(jin)口量減少到零。
6、消息人士稱，中國銅原料聯合(he)談判小組(CSPT)將2020年第一季度銅加工精煉(lian)費(fei)(TC/RCs)最低價上(shang)調(diao)1.5%，敲定在(zai)每(mei)噸(dun)67美(mei)元(yuan)或每(mei)磅(bang)(bang)6.7美(mei)分(fen)，略高于四季度的每(mei)噸(dun)66美(mei)元(yuan)和每(mei)磅(bang)(bang)6.6美(mei)分(fen)，但同比(bi)下跌27.2%，因中國煉(lian)廠產能大幅提升且今(jin)年礦山供應增幅有限。
