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來源：行業(ye)動態(tai) 閱(yue)讀：107202 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國家(jia)統計局數據顯示，11月(yue)份，制造業PMI為50.2%，比上月(yue)上升0.9個(ge)百(bai)分(fen)點，在連續6個(ge)月(yue)低于臨界點后，再次回到擴張區間。供需兩端均有改善，進出口有所好轉(zhuan)，大中(zhong)小(xiao)型企業景氣普(pu)遍回升。受(shou)外部不確定(ding)性等因素(su)影響，制造業下行壓力依(yi)然存在。
2、11月(yue)財新(xin)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)制造業采購經(jing)(jing)理人(ren)指數(shu)（PMI）錄得51.8，較10月(yue)微升(sheng)0.1個(ge)百(bai)分(fen)點，連(lian)續(xu)五個(ge)月(yue)回升(sheng)，為2017年(nian)以來最(zui)高。這一走(zou)勢與國(guo)(guo)(guo)家(jia)統計局(ju)制造業PMI一致。11月(yue)中(zhong)國(guo)(guo)(guo)經(jing)(jing)濟繼續(xu)修復，目前制造業投資可能處于(yu)“磨底”階段，低(di)庫(ku)存已(yi)經(jing)(jing)延續(xu)較長時間。
3、商(shang)務部稱今(jin)年以(yi)來，中國(guo)進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)的需求保持平穩。11月(yue)當月(yue)進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)1.29萬億(yi)元，同比增(zeng)長了2.5%。11月(yue)當月(yue)進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)增(zeng)長，主要是(shi)國(guo)內需求拉動的結果。國(guo)內市場(chang)對(dui)進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)消費品需求旺盛，制(zhi)造業PMI重回擴張區間，原材料等商(shang)品進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)需求回升，部分(fen)大宗商(shang)品進(jin)口(kou)(kou)(kou)(kou)(kou)量增(zeng)長，政策(ce)效應(ying)逐(zhu)漸(jian)顯現(xian)。
國際方面，
1、北京時間12月(yue)12日(ri)凌晨(chen)，美聯(lian)儲(chu)宣布年(nian)內(nei)最后一次議息會議結果，一如市場預(yu)期，美聯(lian)儲(chu)將聯(lian)邦基金利(li)率目標(biao)區間維持(chi)在1.5%至1.75%不(bu)變，暫停了(le)今年(nian)7月(yue)份以來(lai)“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)率點陣圖(tu)顯示，聯(lian)邦公(gong)開市場委(wei)員會（FOMC）多數人預(yu)計將維持(chi)當前利(li)率水平(ping)至2020年(nian)底，2020年(nian)利(li)率則(ze)可能再(zai)度上升。
2、美國(guo)(guo)11月(yue)非(fei)農數(shu)據遠超預(yu)期，非(fei)農就業(ye)人數(shu)激(ji)增26.6萬(wan)人，遠超道(dao)瓊斯調查的(de)經濟(ji)學家18.7萬(wan)人的(de)預(yu)期；同(tong)時失業(ye)率(lv)從3.6%降至3.5%，與1969年以來的(de)最低失業(ye)率(lv)持平。數(shu)據顯示出美國(guo)(guo)經濟(ji)仍在溫和擴張，但就業(ye)市場(chang)表(biao)現(xian)出色并不意味著美國(guo)(guo)經濟(ji)高枕無憂。
3、歐(ou)元(yuan)區(qu)12月制(zhi)造(zao)業PMI初值(zhi)為(wei)45.9，同樣低于預期(qi)(qi)的(de)47.3，前(qian)(qian)值(zhi)46.9。歐(ou)元(yuan)區(qu)、德國(guo)和(he)法國(guo)12月制(zhi)造(zao)業PMI均(jun)不及預期(qi)(qi)，這(zhe)令更多市場人士擔(dan)憂2020年歐(ou)元(yuan)區(qu)經濟前(qian)(qian)景恐(kong)將黯淡，同日公布(bu)的(de)英國(guo)制(zhi)造(zao)業和(he)服(fu)務業PMI指數均(jun)不及預期(qi)(qi)。
二、行情回顧
本月銅(tong)價波動較大，滬銅(tong)主(zhu)力(li)(li)運行于(yu)4.7-4.99萬(wan)。月初受英國(guo)大選落定(ding)與中美(mei)貿(mao)易協定(ding)等(deng)利好(hao)影響(xiang)，銅(tong)市信(xin)心(xin)(xin)大增推(tui)動價格快速(su)上揚，周內漲幅曾超千元。另外(wai)一(yi)(yi)方面(mian)，中國(guo)12月制(zhi)造業PMI重(zhong)歸榮枯線以(yi)上，歐元區12月制(zhi)造業超預期(qi)回暖則進一(yi)(yi)步推(tui)高市場信(xin)心(xin)(xin)，對銅(tong)價帶來(lai)(lai)一(yi)(yi)定(ding)支撐(cheng)。但(dan)隨年末逐漸來(lai)(lai)臨，受貨(huo)商及(ji)期(qi)銅(tong)多頭(tou)動力(li)(li)減弱等(deng)影響(xiang)，現貨(huo)市場交投清淡，滬銅(tong)沖擊高位未(wei)果進一(yi)(yi)步影響(xiang)市場信(xin)心(xin)(xin)衰(shuai)弱，后期(qi)隨美(mei)國(guo)與伊朗等(deng)沖突，地緣(yuan)政治對銅(tong)價形成較大壓(ya)力(li)(li)，滬銅(tong)在高位震(zhen)蕩(dang)后逐步回落調整，價格重(zhong)心(xin)(xin)下移觸及(ji)支撐(cheng)位。
市場(chang)方面，本月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)呈先揚后抑情況(kuang)，月(yue)(yue)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)均值20元(yuan)左右。月(yue)(yue)初受(shou)滬(hu)銅(tong)快(kuai)速拉升(sheng)(sheng)(sheng)影響，下(xia)游廠家采購積極，電解(jie)銅(tong)市場(chang)一度火爆提(ti)振好銅(tong)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，但(dan)本輪高(gao)升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)情況(kuang)只維持至月(yue)(yue)中，隨年末臨近貨商回(hui)收貨款與期銅(tong)漲勢受(shou)阻等(deng)影響，貿(mao)易商出貨變現意愿增強(qiang)，在當月(yue)(yue)銅(tong)換月(yue)(yue)后整體升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)快(kuai)速下(xia)滑(hua)轉化為貼水(shui)，但(dan)值得注(zhu)意的是元(yuan)旦節后市場(chang)交投逐步(bu)回(hui)暖，好銅(tong)轉化為升(sheng)(sheng)(sheng)水(shui)，后期升(sheng)(sheng)(sheng)貼水(shui)再度大幅下(xia)跌(die)空間有限。
進(jin)口(kou)盈虧方面(mian)(mian)，本月電(dian)解(jie)銅(tong)進(jin)口(kou)盈利窗(chuang)口(kou)保持(chi)(chi)持(chi)(chi)續關閉，整體進(jin)口(kou)利潤維持(chi)(chi)在-400元(yuan)/噸左右，主要原因或為倫(lun)銅(tong)受歐元(yuan)區制造業數(shu)據回暖(nuan)強勁，但(dan)國(guo)內滬銅(tong)方面(mian)(mian)信(xin)心萎(wei)靡，外強內弱格(ge)局關閉進(jin)口(kou)窗(chuang)口(kou)，但(dan)進(jin)口(kou)貨源方面(mian)(mian)仍有流入，市場(chang)進(jin)口(kou)銅(tong)保持(chi)(chi)一定程度流通。
三、廢舊市場
12月銅(tong)價總體呈現低位走高的(de)走勢。滬銅(tong)主力主要運行區間在(zai)49000-49500元/噸附近，市場(chang)光(guang)亮銅(tong)主流價格(ge)在(zai)44000-44300元/噸。目前(qian)精廢(fei)價差小幅(fu)收(shou)窄至(zhi)2200元附近，仍處于擴大范(fan)圍中，廢(fei)銅(tong)消費需求依舊較高。
銅(tong)(tong)價結束低位(wei)運行，一度觸及八個(ge)月來高位(wei)，給廢銅(tong)(tong)市(shi)場(chang)帶(dai)來信(xin)心，交投氛(fen)圍回暖。銅(tong)(tong)價反彈帶(dai)動下游(you)電纜需求(qiu)訂單增加(jia)(jia)，銅(tong)(tong)桿(gan)消費隨之上升，因(yin)此廢銅(tong)(tong)制桿(gan)廠(chang)(chang)生產逐步力度加(jia)(jia)大，積極入市(shi)采購原材料，廢銅(tong)(tong)價格(ge)支撐較強。而(er)貨(huo)源供應方面依舊處于緊缺狀態(tai)，持貨(huo)商雖然捂貨(huo)意(yi)愿相比前(qian)幾個(ge)月有(you)(you)所松動，但由于廢銅(tong)(tong)進口受限以(yi)及貨(huo)商看漲后市(shi)，惜售觀望者普遍(bian)增多；而(er)且也出現了地(di)域性差異，如據富寶了解山東廠(chang)(chang)家臨近年末清空(kong)廠(chang)(chang)內庫(ku)貨(huo)，臨沂金屬(shu)城(cheng)市(shi)場(chang)廢銅(tong)(tong)貨(huo)源增加(jia)(jia)。而(er)江浙地(di)區則有(you)(you)部分(fen)貨(huo)場(chang)反饋貨(huo)源緊缺。
臨近年(nian)底，廠(chang)家重(zhong)點放在貨(huo)款回(hui)籠及(ji)節前(qian)備(bei)貨(huo)方面。據了解廢銅廠(chang)家一般會提(ti)前(qian)10-20天(tian)左右開始(shi)儲備(bei)原料(liao)庫存，預計(ji)今年(nian)備(bei)貨(huo)力(li)度可能不及(ji)去年(nian)。
四、走勢預測
本(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)先揚(yang)后(hou)抑(yi)，一度(du)沖擊(ji)五萬(wan)大(da)關，而(er)后(hou)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心衰(shuai)弱(ruo)，價(jia)格重(zhong)(zhong)心有所下移。國(guo)際方面(mian)中(zhong)(zhong)美貿易談(tan)判第一輪協定(ding)已(yi)基本(ben)落地(di)，全球制造業方面(mian)有所轉暖(nuan)，歐元區制造業PMI數據(ju)超預期(qi)提升，全球經(jing)濟(ji)出現企穩(wen)趨勢。但(dan)本(ben)月(yue)(yue)國(guo)際地(di)緣政治對銅(tong)(tong)帶來利空(kong)影響(xiang)，局勢緊張施壓有色(se)金屬。國(guo)內(nei)(nei)方面(mian)，國(guo)內(nei)(nei)經(jing)濟(ji)企穩(wen)與逆周期(qi)政策利好托(tuo)底銅(tong)(tong)市(shi)。值(zhi)得注(zhu)意的是本(ben)月(yue)(yue)滬(hu)銅(tong)(tong)在多(duo)重(zhong)(zhong)刺激下快速上揚(yang)沖擊(ji)五萬(wan)大(da)關未果，國(guo)內(nei)(nei)滬(hu)銅(tong)(tong)信(xin)心有所衰(shuai)退，12月(yue)(yue)最(zui)后(hou)一周收(shou)斂前(qian)期(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)價(jia)整體重(zhong)(zhong)心維持(chi)在4.9萬(wan)附近。短期(qi)來看(kan)市(shi)場(chang)(chang)信(xin)心萎靡，利好消(xiao)息推動作用有限，或有弱(ruo)勢表現，而(er)中(zhong)(zhong)期(qi)而(er)言經(jing)濟(ji)企穩(wen)則對銅(tong)(tong)價(jia)帶來一定(ding)支撐。
五、行業要聞
1、歐洲(zhou)最大銅(tong)冶煉廠奧(ao)(ao)古比斯表示(shi)，11月在比利時奧(ao)(ao)倫(lun)工廠發生意外事故(gu)，銅(tong)生產(chan)被中斷，但(dan)向客戶(hu)交貨仍在正常(chang)進行(xing)。該冶煉廠每年(nian)生產(chan)約(yue)34萬噸銅(tong)，產(chan)品包括棒材和特種(zhong)線材，主要(yao)銷往西歐市(shi)場。預(yu)計年(nian)底前恢復(fu)運營，受影響(xiang)部分(fen)最遲于2020年(nian)第(di)2季度恢復(fu)運行(xing)。
2、力(li)拓(tuo)(tuo)擬斥資15億美元擴張(zhang)猶他州Kennecott銅(tong)礦(kuang)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)。礦(kuang)企在美國投(tou)(tou)資戰略性(xing)礦(kuang)產項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)漸成趨勢(shi)，力(li)拓(tuo)(tuo)對(dui)(dui)這一擴產項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)的(de)投(tou)(tou)資額是(shi)近期礦(kuang)企對(dui)(dui)美國銅(tong)礦(kuang)項(xiang)(xiang)目(mu)(mu)投(tou)(tou)資額的(de)一倍多。汽(qi)車制造商在生產電動汽(qi)車及(ji)其他零部件的(de)過程中(zhong)對(dui)(dui)銅(tong)的(de)需求大增。
3、江西銅業公(gong)告，全資子(zi)公(gong)司(si)JCCI擬受讓公(gong)司(si)間(jian)接(jie)參股公(gong)司(si)PIM持有的(de)(de)PCH 100%股權(quan)，交易價11.159億美元。PCH目前持有加拿大多倫多證券交易所上市(shi)公(gong)司(si)FQM 18%股權(quan)。FQM在贊比亞、巴拿馬(ma)等8個國家擁有9個銅礦(kuang)開發(fa)項目。FQM控制的(de)(de)銅礦(kuang)儲(chu)量豐富，預計未(wei)來將(jiang)產(chan)生較強的(de)(de)現金流(liu)。
4、日前，江西銅業和中色旗下贊比亞粗(cu)銅生產商謙比希簽署(shu)2020年(nian)cif進(jin)口粗(cu)銅長單(dan)(dan)benchmark為128美元(yuan)/噸。此rc大大低于今年(nian)執行的(de)長單(dan)(dan)每噸165美元(yuan)水平(ping)，并且也貼(tie)近smm估算的(de)冶(ye)煉(lian)廠130美元(yuan)/噸的(de)rc盈(ying)虧平(ping)衡(heng)點，反映了市場粗(cu)銅供(gong)應緊(jin)張的(de)預(yu)期。
5、中國生態(tai)環境部固體廢(fei)物(wu)與(yu)化學品管理技術(shu)中心日(ri)前發(fa)放2020年(nian)第一批金(jin)屬廢(fei)料進(jin)(jin)口配額，其中，批準(zhun)進(jin)(jin)口27萬噸高品級廢(fei)銅和27.5萬噸廢(fei)鋁，合共不到(dao)(dao)55萬噸。中國計劃到(dao)(dao)2020年(nian)底將(jiang)被歸類為固體廢(fei)物(wu)的(de)廢(fei)金(jin)屬進(jin)(jin)口量(liang)減少(shao)到(dao)(dao)零。
6、消息人士稱，中國銅原(yuan)料(liao)聯(lian)合談(tan)判小組(CSPT)將(jiang)2020年(nian)第一季度(du)銅加工精煉費(TC/RCs)最低(di)價上(shang)調1.5%，敲定在每(mei)噸(dun)67美(mei)元(yuan)或(huo)每(mei)磅6.7美(mei)分(fen)，略高于四季度(du)的每(mei)噸(dun)66美(mei)元(yuan)和每(mei)磅6.6美(mei)分(fen)，但同比下(xia)跌27.2%，因中國煉廠產能(neng)大(da)幅提升且今(jin)年(nian)礦山(shan)供應增幅有限。
