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來源：行業動態 閱讀：107020 發布時間：2020-02-06
一、宏觀方面
國內方面，
1、國(guo)家(jia)統計局數據顯示(shi)，11月份，制(zhi)造業(ye)PMI為50.2%，比上(shang)(shang)月上(shang)(shang)升0.9個百分點，在連續6個月低于臨界點后，再次回到(dao)擴(kuo)張區(qu)間。供需兩端均有(you)改善，進出口有(you)所好轉(zhuan)，大中小(xiao)型企業(ye)景氣普遍回升。受(shou)外部不確定性(xing)等因(yin)素影響，制(zhi)造業(ye)下行壓(ya)力依然存在。
2、11月(yue)財(cai)新中國制造業(ye)采購(gou)經(jing)理(li)人指數（PMI）錄得51.8，較(jiao)10月(yue)微升0.1個百分(fen)點(dian)，連(lian)續五(wu)個月(yue)回(hui)升，為(wei)2017年以來(lai)最高。這一(yi)走勢(shi)與國家(jia)統計局制造業(ye)PMI一(yi)致。11月(yue)中國經(jing)濟繼續修復，目前制造業(ye)投資可能處于“磨底(di)”階段，低庫(ku)存已經(jing)延(yan)續較(jiao)長時間(jian)。
3、商(shang)務部稱今年以來，中國(guo)進(jin)(jin)口(kou)(kou)的需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)保持平(ping)穩(wen)。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)(kou)1.29萬億元(yuan)，同比增長了2.5%。11月當(dang)月進(jin)(jin)口(kou)(kou)增長，主(zhu)要(yao)是(shi)國(guo)內(nei)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)拉(la)動的結果。國(guo)內(nei)市場對進(jin)(jin)口(kou)(kou)消費品需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)旺盛，制造業PMI重回擴張區間，原材料等商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)(kou)需(xu)(xu)求(qiu)(qiu)(qiu)回升，部分(fen)大宗(zong)商(shang)品進(jin)(jin)口(kou)(kou)量增長，政策效應逐漸顯(xian)現(xian)。
國際方面，
1、北京時(shi)間12月(yue)12日(ri)凌晨，美聯(lian)儲宣布年內最后一(yi)次議(yi)息會議(yi)結果，一(yi)如市場(chang)預(yu)期(qi)，美聯(lian)儲將聯(lian)邦(bang)基金利(li)(li)率(lv)(lv)目(mu)標(biao)區間維(wei)持在1.5%至1.75%不(bu)變，暫停了(le)今年7月(yue)份以來“三月(yue)三降息”的節奏。利(li)(li)率(lv)(lv)點陣(zhen)圖顯示，聯(lian)邦(bang)公開市場(chang)委員會（FOMC）多(duo)數人預(yu)計將維(wei)持當前利(li)(li)率(lv)(lv)水平至2020年底(di)，2020年利(li)(li)率(lv)(lv)則可(ke)能再度(du)上(shang)升。
2、美國(guo)11月(yue)非農數(shu)據遠超(chao)預期，非農就(jiu)業(ye)(ye)(ye)人數(shu)激增26.6萬(wan)人，遠超(chao)道瓊斯調查的(de)(de)經濟學(xue)家18.7萬(wan)人的(de)(de)預期；同時失業(ye)(ye)(ye)率從3.6%降至(zhi)3.5%，與1969年以(yi)來的(de)(de)最低失業(ye)(ye)(ye)率持(chi)平。數(shu)據顯示(shi)出(chu)美國(guo)經濟仍在(zai)溫(wen)和擴張，但就(jiu)業(ye)(ye)(ye)市場表(biao)現出(chu)色并不意味著美國(guo)經濟高枕無憂(you)。
3、歐(ou)元區(qu)12月(yue)制造(zao)業PMI初值為45.9，同樣低于預(yu)(yu)期(qi)的47.3，前值46.9。歐(ou)元區(qu)、德國(guo)和(he)法國(guo)12月(yue)制造(zao)業PMI均(jun)不及預(yu)(yu)期(qi)，這令更多市場(chang)人士(shi)擔(dan)憂(you)2020年歐(ou)元區(qu)經濟(ji)前景恐將(jiang)黯淡，同日(ri)公(gong)布(bu)的英(ying)國(guo)制造(zao)業和(he)服(fu)務業PMI指數均(jun)不及預(yu)(yu)期(qi)。
二、行情回顧
本月銅價(jia)波(bo)動較(jiao)大(da)，滬銅主力運行于4.7-4.99萬。月初(chu)受英國大(da)選落(luo)定(ding)與中(zhong)美貿易協定(ding)等(deng)利(li)好影響(xiang)(xiang)，銅市(shi)(shi)信心(xin)(xin)(xin)(xin)大(da)增(zeng)推(tui)(tui)動價(jia)格(ge)快速(su)上(shang)揚(yang)，周內漲幅曾超(chao)千(qian)元(yuan)。另外一方面(mian)，中(zhong)國12月制造業PMI重歸榮(rong)枯線以上(shang)，歐元(yuan)區12月制造業超(chao)預期回(hui)暖則進一步(bu)(bu)推(tui)(tui)高市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)(xin)(xin)(xin)，對銅價(jia)帶來一定(ding)支撐。但(dan)隨年末逐漸(jian)來臨，受貨商及(ji)期銅多(duo)頭動力減弱等(deng)影響(xiang)(xiang)，現(xian)貨市(shi)(shi)場(chang)交投清淡(dan)，滬銅沖擊高位(wei)未果進一步(bu)(bu)影響(xiang)(xiang)市(shi)(shi)場(chang)信心(xin)(xin)(xin)(xin)衰(shuai)弱，后期隨美國與伊朗等(deng)沖突，地緣(yuan)政(zheng)治對銅價(jia)形成較(jiao)大(da)壓力，滬銅在高位(wei)震蕩后逐步(bu)(bu)回(hui)落(luo)調整，價(jia)格(ge)重心(xin)(xin)(xin)(xin)下移觸(chu)及(ji)支撐位(wei)。
市場(chang)(chang)(chang)方面，本月(yue)滬銅(tong)升貼(tie)水(shui)呈先揚(yang)后抑情(qing)況，月(yue)升水(shui)均值(zhi)20元左右。月(yue)初受(shou)滬銅(tong)快速拉升影(ying)響(xiang)，下(xia)游廠家(jia)采購積極，電解銅(tong)市場(chang)(chang)(chang)一度火(huo)爆(bao)提(ti)振好銅(tong)升水(shui)，但(dan)本輪高升水(shui)情(qing)況只維持(chi)至月(yue)中，隨年末臨近(jin)貨(huo)商回收貨(huo)款與期(qi)銅(tong)漲勢受(shou)阻等影(ying)響(xiang)，貿易商出(chu)貨(huo)變現意愿增強，在當(dang)月(yue)銅(tong)換月(yue)后整體升水(shui)快速下(xia)滑轉化為(wei)貼(tie)水(shui)，但(dan)值(zhi)得注(zhu)意的是元旦節后市場(chang)(chang)(chang)交投逐步回暖，好銅(tong)轉化為(wei)升水(shui)，后期(qi)升貼(tie)水(shui)再度大幅下(xia)跌空(kong)間有限。
進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈(ying)虧方(fang)面，本月電解銅進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)盈(ying)利(li)窗口(kou)(kou)(kou)保持(chi)持(chi)續關閉，整體進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)利(li)潤維(wei)持(chi)在-400元(yuan)/噸左右，主要(yao)原因(yin)或為倫銅受(shou)歐(ou)元(yuan)區制造業數據回暖(nuan)強勁，但國(guo)內滬銅方(fang)面信心萎靡(mi)，外強內弱格(ge)局關閉進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)窗口(kou)(kou)(kou)，但進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)貨源(yuan)方(fang)面仍有流(liu)入，市場進(jin)(jin)(jin)口(kou)(kou)(kou)銅保持(chi)一(yi)定程度流(liu)通(tong)。
三、廢舊市場
12月銅價總體(ti)呈(cheng)現低位走(zou)高的走(zou)勢。滬(hu)銅主(zhu)力(li)主(zhu)要運行區間在49000-49500元/噸附近，市場(chang)光亮銅主(zhu)流價格在44000-44300元/噸。目前精(jing)廢(fei)價差小幅收窄(zhai)至2200元附近，仍處于擴大范圍中(zhong)，廢(fei)銅消費(fei)需求依(yi)舊(jiu)較高。
銅(tong)價(jia)(jia)結(jie)束低位運行，一度(du)觸(chu)及(ji)八個(ge)(ge)月來(lai)高位，給廢(fei)銅(tong)市場(chang)帶(dai)來(lai)信心，交投(tou)氛圍回暖。銅(tong)價(jia)(jia)反(fan)彈帶(dai)動下游電纜(lan)需求訂單(dan)增(zeng)加，銅(tong)桿消費(fei)隨之上升(sheng)，因此廢(fei)銅(tong)制桿廠生產逐(zhu)步力度(du)加大，積極入市采購(gou)原(yuan)材料，廢(fei)銅(tong)價(jia)(jia)格支撐較強。而貨(huo)源供應方面(mian)依(yi)舊處于緊缺狀態，持貨(huo)商(shang)雖然捂貨(huo)意(yi)愿相(xiang)比前幾(ji)個(ge)(ge)月有(you)所松動，但由于廢(fei)銅(tong)進口受(shou)限以(yi)及(ji)貨(huo)商(shang)看漲后市，惜售觀望(wang)者(zhe)普遍增(zeng)多；而且也出現了地域性差異，如據(ju)富(fu)寶了解山東廠家臨近年末清空(kong)廠內庫貨(huo)，臨沂金(jin)屬城市場(chang)廢(fei)銅(tong)貨(huo)源增(zeng)加。而江浙地區則有(you)部(bu)分貨(huo)場(chang)反(fan)饋貨(huo)源緊缺。
臨近年底，廠(chang)家(jia)重點放在(zai)貨(huo)款回籠(long)及(ji)節前備(bei)貨(huo)方面。據了解廢(fei)銅廠(chang)家(jia)一(yi)般會提前10-20天左右(you)開始儲備(bei)原料庫存，預計今年備(bei)貨(huo)力度可能不及(ji)去年。
四、走勢預測
本(ben)月滬銅(tong)(tong)先(xian)揚后(hou)抑，一度沖擊五(wu)(wu)萬(wan)(wan)大關(guan)，而(er)(er)后(hou)市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心衰(shuai)弱，價格重心有(you)(you)所(suo)下移。國(guo)際方面(mian)中(zhong)美貿(mao)易談判(pan)第一輪協定已基本(ben)落地，全(quan)球(qiu)制造業(ye)方面(mian)有(you)(you)所(suo)轉暖(nuan)，歐元(yuan)區(qu)制造業(ye)PMI數據超預期(qi)提升，全(quan)球(qiu)經(jing)濟(ji)出現企(qi)穩(wen)趨勢(shi)。但本(ben)月國(guo)際地緣(yuan)政(zheng)治對銅(tong)(tong)帶來利空影響，局勢(shi)緊張(zhang)施壓有(you)(you)色金屬。國(guo)內方面(mian)，國(guo)內經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)與逆周(zhou)期(qi)政(zheng)策利好托底銅(tong)(tong)市(shi)(shi)。值(zhi)得(de)注意的是本(ben)月滬銅(tong)(tong)在多重刺激下快(kuai)速上揚沖擊五(wu)(wu)萬(wan)(wan)大關(guan)未果，國(guo)內滬銅(tong)(tong)信(xin)心有(you)(you)所(suo)衰(shuai)退，12月最(zui)后(hou)一周(zhou)收斂前期(qi)部分漲幅，銅(tong)(tong)價整體(ti)重心維持在4.9萬(wan)(wan)附近(jin)。短期(qi)來看市(shi)(shi)場(chang)信(xin)心萎靡(mi)，利好消息推動作用有(you)(you)限(xian)，或有(you)(you)弱勢(shi)表現，而(er)(er)中(zhong)期(qi)而(er)(er)言(yan)經(jing)濟(ji)企(qi)穩(wen)則對銅(tong)(tong)價帶來一定支撐。
五、行業要聞
1、歐洲最大銅(tong)冶煉(lian)廠(chang)奧(ao)古比斯表(biao)示，11月在比利時奧(ao)倫(lun)工廠(chang)發生(sheng)意外事(shi)故，銅(tong)生(sheng)產(chan)(chan)被(bei)中(zhong)斷，但向客戶交貨仍在正常(chang)進行(xing)。該冶煉(lian)廠(chang)每(mei)年(nian)生(sheng)產(chan)(chan)約(yue)34萬噸銅(tong)，產(chan)(chan)品(pin)包括棒材(cai)和特種線材(cai)，主要銷(xiao)往西歐市(shi)場。預計年(nian)底前恢復運營，受影響部分最遲(chi)于2020年(nian)第(di)2季度恢復運行(xing)。
2、力(li)(li)拓擬斥資(zi)15億美元擴張猶他州Kennecott銅礦項(xiang)目。礦企在美國(guo)投資(zi)戰略性(xing)礦產項(xiang)目漸成趨勢，力(li)(li)拓對這一(yi)擴產項(xiang)目的(de)(de)(de)投資(zi)額是近期礦企對美國(guo)銅礦項(xiang)目投資(zi)額的(de)(de)(de)一(yi)倍多。汽車(che)制(zhi)造商(shang)在生產電動汽車(che)及其他零部(bu)件的(de)(de)(de)過程中對銅的(de)(de)(de)需(xu)求大增。
3、江(jiang)西銅(tong)業(ye)公(gong)告，全資(zi)子公(gong)司JCCI擬受讓公(gong)司間(jian)接參股公(gong)司PIM持有的PCH 100%股權，交(jiao)易價11.159億美元。PCH目前持有加(jia)拿(na)大多(duo)倫多(duo)證(zheng)券交(jiao)易所上市(shi)公(gong)司FQM 18%股權。FQM在贊比亞、巴拿(na)馬等8個(ge)國家擁有9個(ge)銅(tong)礦(kuang)開(kai)發項目。FQM控制的銅(tong)礦(kuang)儲量豐富，預計未來將產(chan)生較強的現金(jin)流。
4、日前，江西銅(tong)業(ye)和中色(se)旗(qi)下贊比亞粗(cu)銅(tong)生產商謙比希簽(qian)署(shu)2020年cif進口粗(cu)銅(tong)長單benchmark為128美(mei)元/噸。此rc大(da)(da)大(da)(da)低于今年執行的(de)(de)長單每噸165美(mei)元水平，并且(qie)也貼近smm估(gu)算的(de)(de)冶煉廠(chang)130美(mei)元/噸的(de)(de)rc盈(ying)虧平衡點，反(fan)映了市(shi)場粗(cu)銅(tong)供(gong)應緊張的(de)(de)預(yu)期。
5、中國生態環(huan)境部固體廢(fei)物(wu)與化(hua)學品管理技術中心日前發放(fang)2020年(nian)第(di)一批金(jin)屬(shu)廢(fei)料(liao)進(jin)口(kou)(kou)配額，其中，批準(zhun)進(jin)口(kou)(kou)27萬噸高品級(ji)廢(fei)銅和(he)27.5萬噸廢(fei)鋁(lv)，合共(gong)不到(dao)55萬噸。中國計劃(hua)到(dao)2020年(nian)底將被歸(gui)類為固體廢(fei)物(wu)的(de)廢(fei)金(jin)屬(shu)進(jin)口(kou)(kou)量減少到(dao)零(ling)。
6、消息(xi)人士稱，中國銅(tong)原料聯合談(tan)判小(xiao)組(CSPT)將2020年第(di)一季(ji)度銅(tong)加工精煉費(fei)(TC/RCs)最低價上(shang)調1.5%，敲定在每(mei)噸(dun)67美元或每(mei)磅6.7美分，略高于四(si)季(ji)度的(de)每(mei)噸(dun)66美元和每(mei)磅6.6美分，但同(tong)比下跌27.2%，因中國煉廠產能大幅提升(sheng)且今年礦山供應增(zeng)幅有(you)限(xian)。
